取消新股首日漲停板限制能否帶來股市活水?

原標題:取消新股首日漲停板限制能否帶來股市活水?

證監會副主席方星海1月12日在第二十三屆(2019年度)中國資本市場論壇上表示,新股上市首日44%的漲停板限制,導致市場定價不合理,應該研究取消。他的觀點引起了市場的強烈反應。

因為,在44%的漲停板限制下,新股前幾個交易日基本沒有交易,而是一字漲停。沒有交易,投資者就很難判斷股票的價格。但是,問題的關鍵在於,取消首日漲停板限制能否帶動市場交易活躍起來,為市場引入活水呢?

雖然首日漲停板的設置使新股交易受到一定限制,但是次新股交易並沒有因此而受到影響。相反,在新股交易不活躍的情況下,次新股交易十分活躍。新股交易和次新股交易都應該視為新股交易,都能看做是新的交易量。不能只看到新股交易不活躍,而忽視次新股交易活躍的事實。

實際上,市場的活躍度高低不僅取決於新股發行時交易的活躍度,而且受到市場整體活躍度的影響。就算取消新股上市首日漲停板限制,給投資者足夠的投資空間,可能只會製造短短一段時間內的個股活躍,而不能使市場整體活躍起來,更無法迎來真正的投資資金進入。一旦炒作熱度降低,新進入的資金也會逐步退出市場,與此同時過度的炒作還會讓普通投資者利益受損。

取消新股上市首日漲停板限制的前提是,必須規範市場秩序,規範企業和投資者行為。沒有良好的市場秩序和規範的投資行為,市場就不可能確立價值投資理念,就無法消除投機和炒作現象。更重要的是,長期資金就很難進入市場,短期資金也無法轉化成中長期投資資金。長此以往,市場始終處於情緒化狀態,而非理性化格局。

從根本原因來說,A股缺的並不是資金,而是信心和決心。就目前的社會資金規模和布局來看,如果股市運行狀況好、秩序穩定、行為規範,資金是完全沒有問題的。從另一方面來說,為什麼非法集資那麼猖獗,主要原因之一就是資金沒去處。如果股市生態能夠讓社會資金放心進入,那麼,社會資金就能源源不斷地進入市場,成為市場活躍的源泉。

反對者認為,取消新股首日漲停板限制,不可避免地會讓投機和炒作之風更盛。支持者認為,就算不取消首日漲停板限制,投機和炒作風氣一樣存在。說到底,根本原因還是市場監管的問題,是長期資金願不願意進入市場的問題。

只要長期資金能夠沒有顧慮地進入市場,市場行為就規範了,市場秩序也穩定了。那麼,市場之水就會越來越多、越來越活躍。企業和投資者也會在這樣的活水中越來越活潑、越來越有生機、越來越能釋放新的能量,最終給投資者帶來巨大利益。投資者獲得的利益多了,購買能力和投資實力強了,投資、消費等的活躍度就會越來越強,反過來還能推動股市的活躍。

支持取消股票上市首日漲停板限制,就是想增強交易的活躍度,為市場引入更多活水。需要注意和把握的是,如果市場的環境不好,漏洞很多,資金是留不住的,它們要麼撤離要麼通過其他管道流失。唯有把市場秩序整治好,讓監管真正「長出牙齒」,那麼無論新股上市首日漲停板限制是否取消都會引來活水。此外,一旦試行註冊制,發行的新股多了,增量資金會更多。

從當下的情況來看,經過近幾年的整治,市場秩序得到了較大規範,違法違規和不規範行為明顯減少。但是,某些沉疴宿疾,要想在短時間內治愈難度極大。最根本的是要抓市場秩序整治和行為規範,讓投資者不擔心進入市場利益受到損害,讓長期資金能夠大膽進入,讓短期資金能夠轉化成長期資金。一旦這樣的格局形成,所有的改革都將水到渠成。

所以,取消新股上市首日漲停板限制,暫時只會形成小水潭,難以形成市場活水。一旦泥潭不能及時清淤,還有可能產生污濁之水。只有市場秩序規範了,監管嚴厲了,退市等制度完全建立了,中長期資金有序進入的格局形成了,市場之水才能真正活起來、動起來。

□譚浩俊(財經評論人)

編輯 王宇 校對 李銘