茅台泡沫不在股價在酒價?兩天市值縮水超1000億元

本周一,貴州茅台出現上市17年來首次一字跌停,且仍有40億資金排隊賣出,因此第二天貴州茅台的表現備受投資者關注。令人心驚的是,昨日開盤貴州茅台再度跳空大跌超7%,股價報509.02元/股,逼近500元大關。

針對日前股價跌停及市場關注的回購問題,貴州茅台一位內部人士在回應媒體採訪時表示,「目前公司生產、經營、市場、價格都很穩定,全年預期增長能夠做到。截至目前,暫未收到大股東有回購計劃的消息,請關注公司公告。」

在2017年年報中,貴州茅台表示2018年的營業收入目標是較上年度增長15%左右,即全年做到營業收入669.51億元左右。貴州茅台今年前三季度做到營業收入522.42億元,與年度目標值相差147.09億元。去年第四季度,貴州茅台做到營業收入157.67億元,高於前述目標值缺口。

公司午間緊急發布公告救市

為阻止股價繼續下跌,昨天午間,貴州茅台緊急發布公告,就三季報披露生產經營情況稱,公司目前生產、銷售正常,內外部經營環境未發生重大變化, 整體生產經營態勢穩定,基本面沒有改變。2018 年前三季度,經營業績符合本公司預期。全年預計,公司能順利完成年度計劃並有望超額完成,可繼續保持持續穩定健康發展勢頭。

公告效果很快顯現出來,下午13:30左右,股票跌幅收窄,跌逾1.49%,換手率1.63%。在資金流向方面,貴州茅台昨天主力淨流入4526.32萬元,主力資金占比0.43%。然而這在投資者眼裡,入場資金量顯然非常之少,無回暖跡象且有機構趁機脫身嫌疑,於是貴州茅台股價繼續震蕩下行。昨日盤中,貴州茅台成交額擴大至100億元,創歷史新高。截止到收盤,貴州茅台報524元/股,跌幅4.57%。

公開資料顯示,貴州茅台成立於1999年11月,2001年在上交所上市,發行價31.39元。2018年盤中曾突破800元,並在6月12日創下788元的收盤價最高紀錄。即使按連跌兩天後的524元計算,茅台自上市以來的17年間,股價漲幅高達9712% (按上市首日開盤價後復權計算,茅台10月30日收盤價3351.71元)。 2008年,貴州茅台以205.44元/股的收盤價,超過中國船舶成為A股第一高價股。此後,雖經歷10餘次短暫易主,仍是A股在位時間最長的「股王」。

茅台泡沫不在股價在酒價?

私募行業著名的茅台投資人否極泰基金創始人董寶珍在微博上指出,如果認為市盈率在20-25倍是合理估值的話,茅台與合理估值的偏差度不大。但問題是情緒已經悲觀化了。非理性情緒一旦聚集,宣泄的過程中,可能就沒法講道理了。也許會無限悲觀。但實際上,客觀基本面並不值得悲觀。董寶珍認為,茅台的泡沫不在股價在酒價。他告訴記者:從2013年酒價跌到800塊,現在漲到2000塊,有點慣性停不下來,但是它不是正常需求。當炒作者把茅台酒炒到2000多元,最後連炒作者都是輸家,當然首先損害消費者利益,也損害茅台品牌的利益。最後這個價格一定是撐不住的,炒作者、管道也是受損者。

從2001年至今,茅台酒出廠價格共調整過9次,大多數提價幅度在15%-30%左右。據長江證券測算,茅台酒價格漲幅與城鎮居民的薪水漲幅相當。2003年城鎮單位月薪水約為1164元,茅台酒終端價約為280元,2018年預計城鎮單位月薪水在7400元左右,茅台酒終端價在1750元附近,薪水漲幅與茅台酒終端價漲幅都在5.3倍左右。也就是說,茅台酒價格一直維持在居民月薪水的四分之一左右。

茅台明年、後年增速大概率繼續放緩

對於貴州茅台上述表現,不少券商分析師給出了自己的看法。如招商證券楊勇勝提出了「高基數回落,供需仍確定」的觀點,認為公司三季報發貨量在高基數下同比回落,雖有提價及系列酒增厚報表,但業績增速仍低於市場預期。

華創證券董廣陽認為,預收款自2017二季度以來首次環比回升,與茅台旺季出台穩價措施允許經銷商提前執行後續計劃有關。考慮到預收款變動及年初茅台酒提價效應,預計三季度發貨量在去年高基數之下有所下滑。「雖然公司在中秋旺季之前加大了市場投放,但整體發貨能力確實有限。」

平安證券文獻表示,估算第三季度53度茅台酒出貨降約13%,其中直行銷量同比降約28%,海外同比增長約22%,來自經銷商銷量同比降約13.5%。因經濟、囤貨、報表周期性,茅台2019年、2020年增速大概率繼續放緩。文/本報記者 趙新培

相關新聞

證監會盤中聲明 A股漲聲響應

證監會昨天在盤中以聲明方式回應市場關切,這在以往並不多見。立即引起了市場廣泛關注,A股隨即也以上漲響應。

昨天早間,證監會表示,正在按照國務院金融穩定發展委員會的統一部署,圍繞資本市場改革,加快推動以下三方面工作:提升上市公司質量。加強上市公司治理,規範信息披露和提高透明度,創造條件鼓勵上市公司開展回購和並購重組。優化交易監管。減少交易阻力,增強市場流動性。減少對交易環節的不必要干預,讓市場對監管有明確預期,讓投資者有公平交易的機會。鼓勵價值投資。發揮保險、社保、各類證券投資基金和資管產品等機構投資者的作用,引導更多增量中長期資金進入市場。

受聲明影響,A股順勢走高,滬指重拾升勢,收盤反彈1.02%,收報2568.05點。兩市合計成交3109億元,行業板塊呈現普漲態勢,券商板塊再掀漲停潮。

市場認為,短短228個字,道出了證監會抓緊改革的三大線索。

首先此次改革的三大方面工作中,最為關鍵的就是這一條:優化交易監管,減少交易阻力,增強市場流動性。減少對交易環節的不必要干預,讓市場對監管有明確預期,讓投資者有公平交易的機會。

第二是鼓勵企業開展回購和並購重組。首先是回購,根據興業研究測算,政策松綁之後,鼓勵現金較多的公司主動回購,可形成持續回購的可行路徑,預計或撬動3.49萬億回購資金,對A股提振效應明顯。另一個關鍵政策就是並購重組。近期並購重組多項規則「松綁」,不僅將IPO被否企業籌劃重組上市的間隔期從3年縮短為6個月,讓企業重新上市時間縮短,還不設任何額外門檻,鼓勵「中概股」參與A股並購重組,新增十個行業可以享受快速審核通道,放鬆並購重組融資用途,鼓勵私募股權基金參與上市公司並購重組。這一系列舉措都有助於緩解上市公司在弱市中的資金壓力,尤其是高比例股權質押個股的風險。

第三是引導增量中長期資金進入市場。改革舉措中提出,要鼓勵價值投資,發揮保險、社保、各類證券投資基金和資管產品等機構投資者的作用,引導更多增量中長期資金進入市場。

東興證券首席經濟學家張岸元表示,證監會最新出台的三方面改革措施,不完全是著眼於短期穩定市場,在制度建設方面,同樣具有中長期意義。總體來看,多管道、中長期資金入市,可望改變市場供求關係,優化市場結構,避免市場投資者完全以所謂「國家隊」為交易對手,以「國家隊」進退為進退,有利於市場穩定。文/本報記者 劉慎良