證監會破例盤中聲明,傳遞方向性信息

為減少對股市的擾動,通常官方發布重大政策都會選擇在「非交易時間」,尤其是周末時間,以便於市場充分消化吸收有關信息。

10月30日證監會「出格」了一把。

10月30日A股三大指數全線低開,創業板指最深跌幅超 2%,盤中,證監會罕見發布聲明,隨後大盤在券商、銀行等大金融板塊拉升下大漲,截至收盤,滬指上漲 1.02% 。

聲明如下:

證監會正在按照國務院金融穩定發展委員會的統一部署,圍繞資本市場改革,加快推動以下三方面工作,回應市場關切。一是提升上市公司質量。加強上市公司治理,規範信息披露和提高透明度,創造條件鼓勵上市公司開展回購和並購重組。二是優化交易監管。減少交易阻力,增強市場流動性。減少對交易環節的不必要干預,讓市場對監管有明確預期,讓投資者有公平交易的機會。三是鼓勵價值投資。發揮保險、社保、各類證券投資基金和資管產品等機構投資者的作用,引導更多增量中長期資金進入市場。

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聲明的「含金量」

筆者認為,聲明最重要的其實是第一句話:

證監會正在按照國務院金融穩定發展委員會的統一部署,圍繞資本市場改革,加快推動以下三方面工作,回應市場關切。

這句話內涵豐富:

證監會的壓力不僅來自「市場關切」,更來自「國務院金融穩定發展委員會」。股市的持續下跌,不僅可能導致質押爆倉的惡性循環,也成為中美貿易博弈的短板。證監會應該站在全局的高度,為決策層分憂。

前幾天一行兩會的緊急表態集中於「救急」,緩解上市公司資金鏈風險,而此次聲明聚焦於「加快改革」。畢竟,只有下決心推動改革,理順市場制度,才能從根本上緩解市場主體的焦慮。

從聲明的具體內容看,傳遞出以下「方向性」信息:

1、上市公司質量是資本市場的根基。我們知道,投資者要想獲得股價增值,無非兩個來源:一是上市公司盈利的增長,二是市盈率的提升。前者是正道,後者是零和博弈的遊戲。

如何提升上市公司質量?就資本市場本身而言,當然要靠加強監管和透明度,優勝劣汰,推進市場化改革。此外,要通過「大規模減稅」修復實體經濟盈利能力,通過全面深化改革釋放更多紅利。中國人民銀行貨幣政策委員會委員馬駿預計,明年減稅、減費的力度有望達到甚至超過 1% 的 GDP,可能大於美國減稅的力度。

2、與平安宣布「最高或超過千億元」的回購計劃相呼應,證監會提出「創造條件鼓勵上市公司開展回購和並購重組」。對於新一輪回購潮的預期,可以緩沖昨日茅台跌停導致的市場心理衝擊。

3、「減少交易阻力,增強市場流動性。減少對交易環節的不必要干預,讓市場對監管有明確預期,讓投資者有公平交易的機會」,這段話也蘊含了很多想像空間。例如:

① 取消印花稅,可以減少交易阻力;

② 「減少對交易環節的不必要干預」,主要是針對 2015 年股災後不斷加碼的過多限制和過度監管,例如,以前對投資者的大筆買單都要進行警告,隨意打電話威脅投資者,甚至要求對方撤單。這樣的做法無論初衷如何,顯然會令投資者「心神不安」。波動性是股市與生俱來的特點,試圖駕馭波動性的做法只能事與願違。只有減少對交易的不必要行政干預,才能「讓市場發揮決定性作用」,穩定預期、保障公平。

4、引導保險等機構投資者的價值投資。平安保險的千億回購計劃,不僅是回購,也是落實中央導向,加大保險機構對資本市場的投資力度。長期以來,A 股「散戶化」的特點,不僅導致了過度交易、行為短期化,也滋生了股價操縱等違法違規行為。從國際經驗看,大力發展機構投資者,資本市場才能建立理性投資、價值投資,才能引導上市公司行為長期化。

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資本市場搞不好是說不過去的

長期以來,資本市場的發展低於社會預期:

1、與中國經濟的快速增長相比,投資者卻無法通過資本市場分享經濟紅利。股市給人留下的印象是「割韭菜」。

2、2017 年資本市場直接融資占比只有 7% 左右,比 2016 年的 26% 下降不少,更是遠低於發達國家的 60% 水平。資本市場發展的滯後,導致銀行債務融資居高不下。習近平總書記在第五次全國金融工作會議指出:

資本市場是金融市場的短板,直接制約著去杠桿的進程。

3、隨著中國經濟轉型,創業和創新成為時代主旋律。對創新型企業而言,「風險投資 + IPO 」是最符合規律的融資方式。但是資本市場 IPO 卻一直是走走停停。2018 年大量風投甚至出現募集資金困難。如果資本市場不能為創新企業提供順暢的上市管道,談何服務實體經濟?

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證監會要有改革擔當

問題的根子在於證監會的越位與缺位。一方面證監會沉迷於對擬上市公司「選美」而不能自拔,另一方面對市場監管卻心有餘而力不足。

資本市場改革無疑是艱難的:社會關注度高,輿論壓力大,利益格局複雜。要擺脫困局,證監會必須下決心「擺正自身位置」,不要顧此失彼、「行為紊亂」,導致證監會本身成為市場不確定性的製造者。

借用證監會原副主席高西慶的話說,證監會需要來一場「靈魂深處的革命」。學會敬畏市場、敬畏法律與規則、告別「父愛主義」,讓市場的歸市場,讓上帝的歸上帝。

改革不是請客吃飯。改革者要有擔當,甚至有自我犧牲的勇氣和境界。

只要敬畏法律、敬畏市場、嚴厲監管,中國股市一定能擺脫低水平重復,成為創業創新的加速器、成為經濟轉型的福音、成為價值的創造者。(來源:劉勝軍微財經)